来源：雪球App，作者： 欧拉养基，（https://xueqiu.com/9287119359/289787137）

共青城洺沣投资成立于2019年4月，截至2024年5月，公司合计管理17只产品，管理规模10亿，包括两类策略——指数增强（500/1000）、绝对收益（多空）。

策略：两条产品线是绝对收益和指数增强。

（1）融券多空线：根据空头组合，建立风险敞口接近的多头组合，选股域限制在科创板，市值偏离控制±5%，行业基本中性。资金使用大概占55%-60%仓位，据了解，春节后T0笔均收益能达到节前3-4倍左右，预期年化收益能达到9%-10%，但波动也会放大一些。融券多空策略偏好每天振幅、波动率、成交量较高的标的，波动越大越有利。

（2）指增策略线：策略多频段糅合，预测1-10天的Alpha为主。因子数量1000个以上，实盘因子200个，量价占比80%，基本面和另类占比20%。因子以人工挖掘为主，要求逻辑性和解释性。机器挖掘为辅。持股数量均为500-600只左右，年化双边换手100倍左右。加权方面，通过机器学习进行因子组合。指增会在底仓基础上叠加T0，据测算年化增厚收益2%左右。模型不擅长的市场环境是极端一九行情。

业绩：

（1）融券多空策略：代表产品“洺沣量化**号”截至2024年4月30日，最新规模约1.5亿，净值1.3548。成立以来年化收益6.71%，最大回撤-4.85%，业绩优于股票市场中性指数。自24年3月融券新规后，洺沣迭代新策略，表现处于同类中上水平。以23年为例，13亿T0规模，按70%仓位计算，则实际运作为9.1亿；按目前6亿多空规模，按50%仓位计算，则实际运作为3亿，仅原来峰值的1/3。尽管策略有变化不能完全横向对比，但预计短期仍处于红利期。

（2）指数增强型策略：代表产品“洺沣中证500****号”截至2024年4月30日净值1.1829。成立以来年化收益7.29%，最大回撤-27.89%。自2021年9月以来量化市场超额收益普遍下滑，洺沣500指增的信息比率、超额周度胜率、跟踪误差表现相对突出。今年年以来机器学习赛道拥挤，量化超额普遍出现回撤。洺沣的因子多为人工挖掘，线性模型与非线性相结合。从区间收益表现来看，其24年以来收益0.14%，在量化回撤期中呈现稳健的超额收益，其500和1000增强产品在同类中排名领先。

总结：

洺沣在融券新规后采用新的融券多空策略，构建多空持仓不同但市值等风险指标大致对齐的组合进行T0交易。市值偏离控制5%以内，行业基本中性。洺沣在股票时序上做控制，但在截面上存在风格暴露。一方面，预计资金使用效率从原来70%降低至55%。另一方面，由于手工T0策略减少，策略拥挤度下降带来策略收益提升，据了解节后笔均收益基本是节前的3-4倍。管理人当前实际运作规模仅原来峰值的1/3，策略短期处于红利期内。目前融券策略相关产品收益都比较抢眼，比如磐松、锋滔等等，得益于融券规模限制了产品整体规模，从而融券策略在今年以来的极端行情中更容易产生超额收益。从资产配置的角度来说，可以作为底层资产来配置，适合追求低波动、稳健收益的投资者。